遠光軟件:細分行業龍頭 電力信息化的受益者
- 時間:2011-05-06
- 來源:
來源:北極星電力軟件網
產品分析維度:財務管控軟件是遠光的核心競爭產品
電力行業的特性,使得電力行業財務管控軟件成為公司的核心競爭產品。
(1)電力企業具有規模大、地域分布廣、產權結構復雜等特點;
(2)電力行業進入門檻較高,先入優勢明顯。一旦進入電力行業,則較為穩定;
(3)電力行業價值鏈與制造業價值鏈差異較大。在財務管控軟件的核心優勢基礎上,公司建立起面向集團的GRIS產品、面向基層電力和中小企業的EAP 產品以及平臺產品GAP 等三類產品體系,并試圖從單一的財務管理軟件供應商轉向電力企業全面管理解決方案提供商。
行業分析維度:未來五年電力行業信息化投入增速仍在20%以上
電力行業信息化應用系統投資規模增速在20%以上。遠光軟件是電力信息化行業市場的重要參與者。09 年在電力信息化中市占率為1.6%,在信息應用系統建設份額為5.4%,未來市場份額有望進一步擴大。
客戶分析維度:國網、南網優勢仍在,發電企業與非電可期待
(1)國網:SGERP 時期繼續采用公司的財務管控模塊以及新模塊;另外后續服務費每年貢獻約4000 萬;
(2)南網:FMIS 軟件增長主要來自于模塊的增加和站點的增加;
(3)發電企業:針對發電企業的產品主要是GRIS 和資產管理EAM,目前需求正在顯現;
(4)電網主輔分離或將拓展新行業:伴隨著輔業集團資產規模的擴張,遠光不僅可以獲得更多訂單,還有利于進行行業拓展。
投資邏輯:基于財務管控產品優勢,更看好公司的橫向拓展
(1)公司是電力財務管控領域細分市場的龍頭企業;
(2)公司將直接受益于未來3年電力行業信息化投入規模和增速加快;在國網SGERP 時代,公司仍將憑借財務管控軟件的核心競爭優勢獲得穩定增長。
(3)更看好公司憑借財務管控產品進行客戶的橫向拓展;
(4)關注公司的服務化轉型;
(5)關注兩院一公司的業務拓展對公司造成的影響。
盈利預測與評級
預計公司2011-2013 年每股收益分別為0.97/1.28/1.69 元,三年營業收入CAGR 為40.16%,凈利潤CAGR 為31.71%。目前價位對應2011/2012 年PE分別為26x/19x。
給予“謹慎推薦”評級,目標價為30 元,對應2011 年PE 為30x。