8月份，國內主要水電上市公司陸續對外披露2016年半年度報告。

　　2016年上半年，受氣候影響，水電產能釋放明顯，絕大多數水電站發電量實現增長。然而隨著電價下調，利潤空間持續收縮，多數上市公司經營業績并未達到預期。有分析指出，今年下半年水電將面臨更為嚴峻的消納形勢和棄水壓力，加之市場化交易電價仍存在下降可能，上市公司的經營局面不容樂觀。目前，各上市公司正積極籌備售電公司，同時借助多元化的布局，增強內生動力和外延優勢。

水電發電量創新高

　　今年上半年，受厄爾尼諾現象影響，多數流域來水偏豐，各上市公司水電發電量較去年均有一定增長。根據中電聯發布的電力工業運行簡況顯示，1-6 月份，全國水電設備平均利用小時 1658 小時，同比增加 146 小時。

　　長江電力金沙江重大資產重組完成后，其裝機容量從2527.7萬千瓦增加至4387.7萬千瓦，增加比例高達73.58%。上半年累計完成發電量712.11億千瓦時(含溪洛渡、向家壩電站第二季度發電量)，較上年同期增加63.54%，利潤來源顯著增加。

　　此外，國投電力和桂冠電力的水電板塊也表現優異。其中，國投電力水電利用小時1995小時，同比提高24小時，高于全國平均利用小時337 小時。桂冠電力水電利用小時2162小時，同比增加142小時，實現節水增發電量達7.98億千瓦時。但由于國投電力火電利用小時僅為1914小時，同比降低276小時，對整體經營業績帶來不利影響，故凈利潤出現較大降幅。

　　黔源電力的情況較為特殊，發電量出現下降，主要因為4月份檢修光照水電站閘門底孔需維持水庫低水位運行，從而導致水電站出力大幅度降低。由于光照為北盤江上龍頭水庫，其檢修影響到光照、董箐、馬馬崖三大主力水電站，上半年發電量分別同比降低10.27%、6.25%和0.98%。但上半年馬馬崖水電站電價執行貴州省發改委核定的上網電價0.3526元/千瓦時，較去年同期增長31.86%，有效緩解了電量減少帶來的沖擊。

　　作為以水利水電工程承包與電力勘測設計為主營業務的中國電建和葛洲壩，上半年主要經營指標基本實現時間過半、任務過半。信息顯示，1—6月，中國電建中標金額或合同金額在5億元以上的項目高達50個，新簽合同總額約為1965.47億元，同比增長47.16%。其中，中國電建借助“一帶一路”戰略布局海外業績尤為突出，國外新簽合同額折合人民幣約703.10億元，同比增長181.98%。

　　葛洲壩營業額和凈利潤均有較大突破，上半年新簽合同額累計1084.55 億元，為年計劃新簽合同額的 54.23%。特別是其PPP項目開發持續發力，成功中標遵義市匯川區棚改項目、惠陽市市政項目和渭南市中心區供水項目等多個PPP項目，簽約總金額為368億元，占國內簽約總額的54.46%。

經營壓力持續增大

　　2016年上半年，全社會用電量同比增長2.7%，增速同比提高1.4個百分點，用電形勢比2015年有所好轉。上半年，新增發電裝機容量為歷年同期最多，6月底全國6000千瓦及以上電廠發電裝機容量15.2億千瓦，同比增長11.3%，超過同期全社會用電增速8.6個百分點，局部地區電力供應能力過剩問題進一步加劇，水電同樣面臨嚴峻的消納形勢。根據預測，2016年兩個水電大省四川和云南的棄水電量將分別達到300億千瓦時和400億千瓦時。

　　分析認為，電力市場供大于求導致電價下調，雖然水電發電量出現顯著增長，但是利潤空間被壓縮，這部分的經營業績并不理想。

　　以川投能源為例，2016年，四川省經信委下達給其控股的田灣河公司全年發電計劃僅14.7億千瓦時，較上年減少41.2%，在積極尋求計劃外電量的情況下，發電量增長3.57%。然而，田灣河公司2015 年上半年不含稅平均銷售電價為0.282元/千瓦時，今年上半年不含稅平均銷售電價為0.257元/千瓦時，降幅達8.9%。由于平均電價下降，其銷售收入、利潤總額下降幅度較大。
國投電力控股的雅礱江公司同樣面臨電價方面的問題，上半年該公司同比多發電量20億千瓦時，但凈利潤同比持平。公告顯示，主要原因包括：幾次電價下調;錦屏一、二級電站的所得稅政策由上年的“三免”區間進入2016年的“三減半”區間;不僅如此，錦官電源組送電的三個省區下調電價的訴求強烈。分析稱，如果最終降價，雅礱江公司2016年業績將受到影響，將給該公司全年預算目標的完成帶來很大困難。

　　根據中電聯預測，今年下半年，全社會用電量增長水平與上半年總體相當，預計全年全社會用電量同比增長2.5%左右。同時，預計全年新增裝機1.2億千瓦，年底發電裝機容量16.4億千瓦左右，同比增長7.8%左右。屆時，東北和西北區域電力供應能力過剩，華北區域電力供需總體平衡、蒙西和山西富裕，華中、華東和南方區域電力供需總體寬松、部分省份富余，全年發電設備利用小時預計在3750小時左右。

參與售電開拓市場

　　我國新一輪電力體制改革于2015年3月啟動，按照“管住中間、放開兩頭”的基本原則，向社會資本開放配售電業務，培育售電側市場競爭主體。分析指出，日益供過于求的電力供需形勢將讓水電上市公司面臨普遍的經營風險，售電側全面放開對水電上市公司來說既是挑戰也是機遇。

　　對此，主要水電上市公司格外注重市場相關政策的分析和研究，密切跟蹤電改的進展情況，紛紛成立電力營銷公司，探索新的電力營銷模式和銷售途徑，積極尋求新的效益增長點。

　　長江電力 7月發布公告稱，擬與三峽資本控股有限責任公司按70%和30%的比例共同投資成立三峽電能有限公司，成為長江電力參與售配電業務的關鍵一步。分析認為，長江電力擁有強大的電源基礎，具備一定的價格控制權與成本優勢，此前已在經濟發達地區戰略布局多家上市公司，為其在新電改的推動下成立售電公司創造有利條件。三峽電能的成立，標志著長江電力開展配售電業務取得實質性進展，有助于化解該公司單一水力發電業務增長潛力不足等風險，開辟電力消納和利潤增長新空間。

　　據了解，早在2015年7月22日，長江電力就成立三峽電能有限公司籌備組，負責三峽電能籌備工作和開展初期配售電業務。在三峽電能成立之前，就已經完成重慶兩江長興電力有限公司和福建省配電售電有限公司的注冊和組建工作。特別是長興電力，作為由長江電力投資成立的首家配售電公司，從今年3月開始正式向首批簽約的第一家用電企業售電，成為重慶電改試點的首家探路者。

　　與長江電力切入售電市場方式不同，桂冠電力則攜手廣西電網，成為國內首家與電網共建售電公司的發電企業。據悉，新的售電公司中，廣西電網認繳注冊資本的51%，桂冠電力認繳49%，將著重開展市場化購售電業務、投資建設和運營增量配電網、為客戶提供增值服務。

　　分析稱，桂冠電力具有紅水河流域各梯級電站綜合調度能力和優質的電源資本，而廣西電網在配售電網絡及相關增值業務上擁有技術優勢和應用經驗，二者合作各自發揮自身優勢，將在電力市場化改革中展現強勁的競爭實力。

探索多元發展方式

　　在突出水電作為清潔能源主業優勢，積極布局售電側改革爭取更大市場的同時，國內主要水電上市公司也在不斷拓展新的業務領域，形成多元化的戰略格局。同時，通過資本運作、融資工具等金融渠道，為公司注入新的發展空間和利潤增長點。

　　例如，長江電力股東方三峽集團已成功進軍海上風電領域，力爭成為國內該領域的引領者。值得一提的是，三峽集團不久前剛剛完成德國Meerwind海上風電項目80%股權交割工作，成為中國第一家控股海外已投運海上風電項目的企業。長江電力表示，通過聯合投資德國 Meerwind 海上風電項目，將有效打通海外投融資渠道、積累海外投資管理和公司治理經驗，助推公司發展再上新臺階。風電、太陽能等新能源業務將作為長江電力的第二主業進行拓展，豐富經營收入來源。

　　中國電建則將更多目光和精力投入到國際市場。截至6月底，其在“一帶一路”沿線65個國家中的55個國家共跟蹤項目1796個，預計總金額為5653億美元，并在其中36個國家設有83個代表處或分支機構，在55個國家執行各類型工程項目。為更好地服務國際市場，調整優化國際業務組織結構，中國電建組建成立國際公司，延伸設立了東南非、中西非、中東北非、歐亞、亞太、美洲六大區域總部，有利于理順該公司全球和區域市場營銷及項目履約，提升海外市場敏銳力、項目競爭力和履約管控力。

　　此外，水電上市公司也看到了資本市場深化改革帶來的機遇，通過不斷探索新的融資工具和渠道，降低融資成本。

　　公告顯示，今年上半年，長江電力充分利用債務融資工具，募集低成本資金110億元， 降低財務費用支出11.96億元，實現利潤總額94.65億元，較去年同期增加9.46億元。近期更是成功發行目前國內規模最大的綠色公司債券，為公司旗下幾大大型水電項目的建設提供大量資金支持，并在很大程度上緩解了負債壓力。

　　川投能源在最近一次信用評級中被評為AAA級，公司負債率僅為23.3%，這也得益于該公司優質的資本運作平臺。分析人士表示，川投能源在近幾年間通過多種創新方式進行資本運作，培育形成了資本經營等方面的能力和經驗，為下一步實施落實國資國企改革，發掘新的經濟增長點，豐富盈利模式實現良性發展奠定基礎。